中信建投：海外科技板塊維持擇優增持，AI基礎設施SaaS為配置主線

2026年6月7日，中信建投證券發布最新研報，為海外科技板塊投資者繪製了一張清晰的配置路線圖。

綜合產業基本面與估值定價，當前海外科技板塊呈現高景氣基本面與估值偏高的並存格局，整體維持擇優增持、逢低布局的核心策略。研報明確指出，市場短期波動更多源於資本開支高增的情緒分歧，而非基本面走弱，這為投資者提供了在波動中尋找優質標的的窗口。

從資本開支結構來看，本輪AI資本開支可明確拆分為剛需增量與通脹被動成本兩大部分。剛需增量來自AI算力需求的實質性擴張，而通脹被動成本則反映硬件價格上漲帶來的支出膨脹，後者並不直接轉化為實際算力增長。這一拆分邏輯意味著，表面高增的Capex數據中存在一定比例的水分，市場對其可持續性的擔憂被過度放大。

在雲端盈利層面，主要雲廠商的盈利拐點已經確立。隨著AI基礎設施利用率提升和規模效應顯現，雲業務從投入期進入收穫期，為相關SaaS企業的業績增長提供了堅實底座。與此同時，AI應用層正在加速兌現商業價值，從模型能力到產品落地的鏈路日益縮短，AI軟件產品的持續放量趨勢明確，2026年第二季度增速修復的信號已經浮現。

風險方面，研報提示需關注硬件通脹成本對企業利潤率的侵蝕、科技巨頭資本開支節奏的可能調整，以及行業競爭格局變化帶來的波動。Capex高增所引發的情緒分歧短期內難以完全消除，可能階段性放大板塊波動。

在配置策略上，研報建議規避業務競爭可能被AI模型直接衝擊的終端標準化軟件，重點錨定業績高增、估值合理的AI基礎設施SaaS標的，把握估值修復與業績雙擊行情。投資者應以長期視角看待海外科技板塊的結構性機會，在市場情緒波動中尋找低吸良機。